10倍プレミアムで偽ブランドの森馬を20億円買い、GXGを買収して株価を暴落させた。

＜p＞先日、資本市場で大きなM&A案件が二つ発生しました。一つは香港株市場の蒙牛124億香港元が雅士利を買収しました。一つはA株市場の森馬20億元が現金で「GXG」会社の71%の株を買収しました。

しかし、この二つの合併案に対する市場の反応はまったく違っています。蒙牛の乳業は6.89%膨張し、森馬＜a target=“_blank”href=“http:/www.sjfzxm.com/”服飾＜a＞は6.7%暴落しました。

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＜p＞森馬服飾20億円寧波中哲慕尚持株有限公司（以下、中哲慕尚という）71%の持株は中国＜a target=“_blank”href=“http:/www.sjfzxm.com/”服装＜a＞業界最大の合併案であり、この価格で計算すると、中哲慕の全株価は30億元近くになる。

A株の多くの男装上場会社の市場価値に比べて、買収の価格はかなり高いです。

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＜p＞実は、中哲慕は森馬に「都市青年カジュアルメンズのリーダーブランド」として知られている「GXG」と「gxg.jans」からは「偽洋ブランド」の疑いがぬぐえない。

それだけでなく、ある業界関係者は「GXGは数年前によくできていたが、この2年間で下り坂になっていることは全部知っている」と話しています。

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＜p＞＜strong＞強心剤か株価毒か？＜strong＞＜p＞

＜p＞資本市場では、森馬服飾が不調だったが、上場以来、株価は下落傾向にあり、最高点62元から最低16.91元まで下落し、現在も20元前後で推移している。

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＜p＞ライバルの美邦服飾（終値は11.46元）に比べ、森馬服飾は資本市場に極めて「保守的」な会社として認定されている。

発売以来、米邦は多ブランド戦略の発展を開始し、ハイエンドブランドのMCを発表した。

森さんは即市してから、今まで他の動きがありません。

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＜p＞今公認されているのは、カジュアル衣料業界はすでに下り坂を歩み始めています。森馬はアメリカのようにマルチブランド戦略を打ち出したいなら、チャンスはもうなくなります。

昨年、森馬服飾の純利益はいったん40%近く下落し、純利益は7.6億元で、上場前の純利益の水準をはるかに下回った。

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＜p＞業界の下振れリスク及び自身の業務のハイライトが不足し、森馬株価は衰退しつつある。

このため、今回の長期的な再編案は、業界のアナリストに株価の強心剤と見られています。

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＜p＞森馬服飾は公告において、「中高級服飾ブランドの業務を積極的に展開しており、会社を国内トップの多ブランド服飾グループに発展させることを目標としており、中哲慕はまだ製品、ルート、顧客群体などの面で会社の中高級カジュアル服飾の業務を効果的にカバーしており、同時に他の中高級ブランド業務の提供ルート、人材、サプライチェーンなどの資源を発展させており、今回の取引は会社の多ブランド戦略の実施を力強く推進する」と述べている。

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＜p＞森馬服飾によると、中哲慕は主に中高級カジュアル男装に位置付けられている自社の服装ブランド会社であり、傘下の「GXG」、「gxg.jans」ブランドは都市青年ファッション、精致、シンプルなファッションスタイルを創始し、都市青年レジャー男装のリーダーブランドである。

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＜p＞「GXGのオフラインはすでに下り坂になっています。gxg.janというサブブランドもできていません。市場の反応はよくないと思います。」

GXGに近い人は記者に対し、「森馬さんは主に中哲慕尚のオンライン業務のプラットフォームを気に入っているはずです。

ただトップ3だけを見るなら、トップか2位のオンラインブランドを直接買うほうがいいです。影響力は中哲慕より大きいです。

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＜p＞寧波のあるアパレルブランドの社長は「GXGの介入時点はこのブランドが完全に成熟した後で、ブランドの上昇空間は非常に限られている」と話しています。

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＜p＞データによると、中哲慕は2012年の総資産は13.27億元で、総負債は10.55億元で、純資産は2.72億元で、営業収入は13.98億元で、営業利益は2.60億元で、純利益は2.06億元である。

今回の森馬氏の71%の株価の予想金額は19.8億～22.6億元である。

この価格で計算すれば、中哲慕尚の全株価は30億元近くになる。

しかし、A株市場では、吉報の時価総額も36億元ぐらいですが、去年の純利益は4.7億元に達しました。

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＜p＞＜strong＞では、このプレミアムの10倍はお得ですか？＜strong＞＜p＞

＜p＞森馬の発表によると、中哲慕が2013年度に貢献した純利益は2.65億元を下回らないということです。また、中哲慕は2014年度と2015年度の純利益は前年同期比20%を下回らないと約束しています。

もし中哲慕が2013年、2014年、2015年の業績が上記の約束を下回る場合、譲渡側は会社に対して相応の補償を行う。

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＜p＞現在のところ、2012年末の森馬の貨幣資金は48億元で、今年の四半期は51億元です。

募集プロジェクトについて見ると、会社はまだ10億元の投資資金が不足しています。

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＜p＞＜strong＞「偽外国鬼子」の悩み＜/strong＞＜p＞

＜p＞ブランドの業績に加え、GXGはこれまで「偽洋ブランド」から抜け出せない疑惑で市場から非難されてきた。

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＜p＞2007年から、GXGの売上高が急速に上昇し、中国メンズ市場におけるブランドの影響力がだんだん現れてきました。

しかし、市場はこのブランドに対してずっと疑問を持っています。GXGは一体どこのブランドですか？宣伝のように「フランスから来た」ということです。寧波から来た「ダサい」ですか？

＜p＞GXGのブランド宣伝から見ると、このブランドはずっとフランスと関係があります。

2011年～2012年の間、「毎日経済新聞」の記者が複数のGXGの店舗で発見した。このブランドはフランスで誕生したブランドの話をずっと述べている。

記者の質問に対し、上海のGXGの店舗販売員は「フランスブランドです。GXGブランドは20世紀の70年代末に創立されました。都市の高品位カジュアルファッション経営を専門にする設計会社です。ギルとGreenの兄弟が共同で創始しました。」

この話は店の壁にも印刷されています。

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＜p＞その後、一部の地域工商局が共同で「偽洋ブランド」に打撃を与えた後、GXGの公式宣伝が変わり始めました。

最新の公式サイトの情報によると、香港銀博興投資公司と合弁した寧波合とジェシカ服飾有限公司は中哲集団傘下の中哲慕尚に属し、主に大陸部でのブランド普及を担当しています。会社が経営するブランドはフランスのデザインスタイルGXGとgxgjensの二大シリーズの中国の若いファッション男性ブランドです。

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＜p＞口径の変化を公式サイトで宣伝していますが、多くの消費者はGXGブランドはフランスから来たと思っています。

GXG公式サイトに入ると、そのトップページには英語で表現されたものが多く、外国人モデルが多く展示されています。これは複数の国際男装ブランドのウェブページのデザインと極めて似ています。

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＜p＞GXGの宣伝資料によると、21世紀に入ってから、GXGはブランドグローバル化戦略を実施し始めました。ここ数年、フランス以外のオランダ、フィンランド、チェコ、ブルガリア、ドイツ、アメリカ（西部地区）などの大中型都市で発展し、開店しました。

アジア市場はGXGブランドのグローバル化の重要な部分で、東京、大阪などの都市でずっとGirlブランドの販売があります。

2006年1月の香港ファッションウィークで、GXGのきらびやかな登場がファッション業界のセンセーションを巻き起こしました。

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＜p＞「このブランドの話は、圏内ではよく知られていますが、消費者はよく分かりません。」

上記の業界関係者は記者に対し、「偽洋ブランドのやり方はアパレルブランドの売価を高める一つの方法である」と明らかにした。

現在、国内の多くのブランドは海外の登録商標、国内生産方式を採用しています。あるいは海外ブランドの総代理あるいは授権生産名義で国内で経営しています。あるものは服装デザイン、風格をギャグにして、豪華な宣伝と包装を加えて、「国際ブランド」になりました。

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＜p＞事実上、GXG自体の中国寧波製造の「遺伝子」は無視できないものであり、森馬服飾が発表した公告によると、GXG創業の工場はスギグループがある寧波市鄞州望春工業園区スギ路111号にある。

グループ内では、GXGブランドの担当者から、スギグループにブランドの購入を希望していたという情報がありましたが、最終的には話がまとまりませんでした。

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