国際的な「大鰐」に対する投資家の勝算はいくらですか？

中国資本市場に直接進出する海外投資家を求めて悩み続けてきたが、ついに「狂喜」を迎える。7ヶ月間の興奮と焦燥を経験した後、3000億元の海外資本と8000万人の中国系投資者がついにホコリが落ち着いた瞬間を迎えました。上海港通は11月17日に正式にスタートします。

復旦大学金融研究院の張宗新教授は、長年にわたって、海外資本が最も関心を持っている問題は、どのように資金を中国本土に入れ、経済成長の成果を享受するかということです。上海港通はついに中国資本市場の開放のために窓を開けました。

2014年4月10日、中国証券監督管理委員会香港証券及び先物事務監察委員会が発表した「聯合公告」によると、「上海港通」の仕組み設計の中で、人民元クロスボーダー投資額に対して総量管理を行い、毎日の限度額を設定し、事実上の監視を行う。このうち、上海株式通の総額は3000億元で、一日の限度額は130億元です。

しかし、国泰君安首席経済学者の林採宜氏は、表面的には総額は3000億元であるが、資金がどんどん入って撤退しているため、実際に動かすことができる資金はこの数字よりはるかに多いと考えている。

申銀万国首席戦略家の王勝氏も同様に、上海港通の限度額は3000億元であるが、将来の大陸と香港ファンドの相互承認及びA株がMSCI指数に組み入れられた影響を考慮して、資金量は1兆元を超え、中国A株市場全体に大きな影響を与えると指摘した。「盛宴」を分かち合う時は、リスクをより予防します。

7月以来、A株は牛を歩き続け、世界の株式市場をリードするスターとなった。マクロ経済データの低迷が続き、企業収益が明らかに好転していない状況下で、今回の上昇は複数の利潤予想によって促進され、上海港通に対する投資家の期待も含まれている。

国内機関投資家は、A株のブルーチップの予想値は香港株の一般的な低さに比べて、上海港通のオープンはA株のブルーチップの予想値の修復に役立つと考えています。林採宜はこの過程が必ずしも一挙に成功するとは限らないが、両地同時上場の株価が一致するというのは必然的な傾向であると指摘している。

実際には、9月以来、恒生AH株のプレミアム指数は安値の88.72点から最高の101.74点まで上昇しました。多くのA株はすでにこの過程で上海港通の「食欲をそそる食事」を共有しました。

いくつかの投資家は、上海港通が正式にオープンした後、3000億元から1兆元の海外資本が流入し、A株のさらなる上昇に十分な流動性のサポートを提供することができると期待しています。

しかし、専門家はチャンスは常にリスクと共存していると指摘しています。実際、中国の投資家は海外資金の流入による資本の盛大な宴会を分かち合うとともに、資金の撤退による「激動」にも直面しています。林採宜は、海外資本の介入は、ある程度A株の変動を激化させ、中小株の評価も大きな圧力に直面すると考えています。

王勝氏は、「上海港通」の実施規則に基づき、資金流入は毎日130億元の限度額がありますが、流出には制限がないと指摘しています。外資の撤退は株式市場にマイナスの影響を与え、投資家も防がざるを得ない。上海港通はどのように投資者の権益を保障しますか？

海外資本は「慈善家」ではなく、「狂喜」の後、どうやって可能な衝撃に対処し、どうやって投資者の権益を保障するか、また私たちが直面しなければならない現実的な問題である。

上海財経大学の金融学院の副院長の揶君羊は、海外の機関投資家に比べて、私達の投資家はまだ未熟なようです。具体的な投資操作については、国内の投資家強い盲目性と投機性があります。」皮肉って言う。

実際には、上海港通オープン初期には、上海と香港の両市場は取引時間、下落幅制限などの規則では完全に一致することができず、まだ一定の利潤空間があります。その中に隠れているリスクも投資家の注目を集めなければなりません。

また、A株の「土着」たちにとっても、投資の視野は世界に広がる。業界関係者によると、「上海港通」がオープンした後、A株と国際市場との関連度が大幅に向上し、MSCI（モルガン・スタンレー資本国際）のグローバル指数に加入することはほぼ確実だという。

UBS証券のチーフストラテジストの陳李氏は、上海港通オープンした後、世界のいくつかの重要なイベント、例えばFRBは金利を引き上げるかどうか、A株に対する影響は今私達が見ているよりずっと大きいです。A株市場の研究機関は今後、国内のマクロ環境とミクロ主体を研究するだけでなく、世界に目を向け、国内と国際の投資家にグローバル化のサービスを提供します。林採宜説

上海交通大学中国金融研究院の費方域副院長は「監督層も制度設計の整備を急ぎ、海外資本がもたらす可能性のある市場リスクに確実に対応し、投資家教育を強化し、中国投資家の合法的権益を保障する」と述べた。