ブランドを洗って上場を図る背後に明らかな業界発展問題

　　複数のインターネットアパレルブランドが上場を図り在庫圧力などの現実的リスクに直面

最近では「ネットショップを開く」ことからスタートした複数のアパレルブランドが、続々と流行しているIPOそして資本市場への衝撃を図る。誰がこの分野の「第1株」になるのかは定かではない。しかし、各企業が開示した情報を見ると、在庫圧力は依然として正視すべき問題である。

　　複数のインターネットアパレルブランドが上場を図る

これまで韓都衣舎が「新三板に上場するつもりだ」と伝えたことに続き、6月下旬以降、匯美（傘下ブランドにはインマン、初語がある）と裂帛が証券監督会にIPO申請を提出しており、現在、「ネットショップを開く」からスタートした複数のインターネットブランドが上陸資本市場を求めている。

7月13日に証券監督管理委員会のウェブサイトで匯美、裂帛が初めて株式を公開発行し、創業板で上場の募集説明書を発表した。その中で、匯米は発行予定株式が8000万株を超えず、発行総株式に占める割合は25%を下回らず、公開発行は株主の公開発売株式に関連しない、裂帛は株式4100万株を発行する予定で、総株式の発行に占める割合は25%を下回らず、会社の株主が株式を公開して1000万株を上回らない。

これらのアパレルブランドは、タオバオなどのネット通販プラットフォームからスタートしたことから「タオブランド」とも呼ばれているため、現在も電子商取引プラットフォームは彼らの最も主要な収入源の一つである。裂帛氏は株式募集説明書の中で、「淘宝プラットフォーム（天猫を含む）、唯品会、京東商城などの3大プラットフォームでの過去3年間の営業収入は会社の主な営業収入の9割以上を占めている」と指摘した。

中信建投投資顧問の孫佳欣氏は、インターネットアパレルブランドが争ってダッシュボードや新三板を求めていることについて、主に2つの要求があると分析した。1つは、これまでA株はこの分野では「空白」だったが、各ブランドは上場によって資本市場での「新スター」になり、宅配業界のような先行上場の「スター効果」を生むことを期待している。第二に、現在国内では、企業が上場しなければ、融資ルートは限られている。インターネットという非常に「お金を燃やす」業界にとって、一日も早く資本市場に上陸すれば、できるだけ早く現金の果実を摘み取ることができる。{page_break}

　　在庫圧力などのリスクに直面する

インターネットに服を着せるブランドが争って資本運用を行い、各当事者の財務データとリスク要因も明らかになった。

裂帛が発表した経営指標によると、2015年度の営業収入は5億4600万元で、2014年度と2013年度の5億7900万元、6億8800万元に比べて3年連続の下落で、利益は2014年度にもマイナス成長を示した。匯米は2013-2015年の報告期間中に「非経常損益を差し引いた親会社の所有者に帰属する純利益」はそれぞれ3330.73万元、3190.78万元、1581.48万元で、下落傾向も現れている。

業績縮小の原因について、上記企業は「新ブランドの急速な孵化による運営コストの増加」、「ユニクロ、ZARAなどの国際的に有名なブランドの電子商取引への参入による分流販売量」などの異なる理由を示した。しかし、各ブランドが一般的に言及している在庫リスクには注意すべき点があります。開示されたデータから試算すると、裂帛と韓都衣舎の昨年末までの棚卸資産の総資産に占める割合はいずれも3割を超え、匯米の3年連続の棚卸資産の資産に占める割合は5割を超えた。

市場関係者は、市場競争が激しくなり、経済成長が減速して消費能力が弱まることがインターネット婦人服の在庫要因になっているとみている。同時に、アパレル業界はもともと新しいものを求め、早いものを求めなければならない。各ブランドは絶えずサブブランドを開拓しなければならず、逆に在庫の流通にも影響を与える。

北京志起未来コンサルティンググループの李志起董事長によると、2000-2010年はネット通販の高成長期であり、各電子商取引プラットフォームにも多くのネットショップやアパレルブランドが誕生した。シェアと「押宝」の流れをさらに占有するためには、大ブランドは必ず先に「買収合併してから自作する」という方法でサブブランドを開拓し、「在庫問題はアパレル業界常に存在し、回転が速いインターネットブランドでも出会うことがあります」{pagea_break}

　　実店舗を振り向けるのは時代遅れではない

インターネットブランドであれ伝統ブランドであれ、在庫圧力はアパレル業界に依然として存在している。同花順データによると、紡績アパレル業の上場企業32社は2011年から2015年までの5年間で、在庫総額は年々上昇し、昨年末までに222億09万元に達した。

陝西経典派商業不動産管理有限公司の朱林董事長は、「アパレルは設計、生産から出荷まで必ず滞留する過程を経験し、インターネットアパレルブランドは伝統的な企業に比べて流通には優位性があるが、単一のルートを持って放さずに経営の袋小路に行きやすい」と述べた。

西安市民の劉元氏は記者に、自分の多くの服はネット通販だが、時間があれば実店舗を訪れることもあると伝えた。彼女は「一部のブランドはオンラインとオフラインで同じ価格で、店で買うのとネットで買うのとではあまり差がなく、店に行く最大のメリットは材質や試着を見ることができることだ」と話した。

前述のインターネットアパレルブランド西安に実店舗を開いている人もいる。朱林氏は、ショッピングや服を買うにはまず精神的な消費があり、インターネットだけでは実現できないと考えている。だからオンラインシェアを維持しながら、オフラインの実店舗も時代遅れではありません。