23社の企業配当が通年の純利益A株を超える超大比例派は道徳リスクを警戒しなければならない。

年報の開示シーズンに入ると、A株市場には多額、高利配当の事前案が相次いで現れ、各歴史記録を更新し、市場の注目を集めています。

Windデータによると、4月1日までに、合計1190社のA株会社が2020年年報を開示した。このうち、1016社は2020年の純利益配分計画を披露し、900社は現金配当を行い、配当案を披露しました。全部で9465.98億元を派遣しています。工商銀行、建設銀行、中国神華、招商銀行、中国平安など21の上場会社は現在の金額を100億元以上派遣する予定です。

配当は資本市場が提唱しているもので、上場会社が投資家にフィードバックする重要な手段であるが、近年、一部の上場会社が頻繁に大口の配当をしており、さらには「破産式」の配当もしているが、投資家に「もう我慢できない」と言わせ、5年以上の純利益を計上していた江鈴自動車など、市場が「会社の今後どう発展するか」という懸念を引き起こしている。

21世紀経済報道記者によると、4月1日現在の上場企業の総配当率は68社で4%を超え、そのうち3社は10%を超えている。「土豪級」の人気が高いのは、いいことか悪いことか。市場にとっては答えにくい問題のようです。

「企業配当は、純金銀の配当ですが、適度には企業の将来に影響を与えません。キャッシュフローは企業の安全パッドであり、将来の新規開拓の礎石でもあるからです。中南財経政法大学のデジタル経済研究院の執行院長で、教授の皿和林さんは21世紀の経済報道記者に対して指摘しました。

23社の企業配当は通年の純利益を上回っています。

企業が投資価値を持つかどうかを測る重要な物差しの一つとして、配当力、配当率はずっと投資者から重視されています。一般的に、高配当株の業界分布は主に金融、不動産、電気通信サービス、公共事業などの周期的な業界に集中しています。

しかし、ここ数年、A株の上場会社の年報開示が加速期に入るにつれて、年度は大口配当を行う上場会社が頻繁に現れており、21世紀の経済報道記者は、多くの会社の配当総額が通年の純利益を超え、大きな市場論争を引き起こしていることに気づきました。

Windデータによると、4月1日現在、合計23社の企業が現金配当額を年間純利益を上回っており、48社の配当総額は純利益の割合が70%を超えている。このグループの中で、もっと多い企業の配当率は驚くほど高くて、その中の3つの企業の配当率は10%を超えます。

典型的なのは江鈴自動車で、3月29日、江鈴自動車の終値は25.39元です。大引け後、江鈴自動車は高配当配当金事前案を発表しました。2020年会社の純利益は5.51億元で、10株当たり34.76元（税込）の現金配当を計画しています。

これは一つの例ではない。記者整理、後続の竜源技術に従って現金配当金額も純利益の5倍以上で、5.13億株を基数として、全株主に10株ごとに現金配当金1元（税込）を配り、総配当金額は合計5.13億元である。

言及に値するのは、2020年に、新冠肺炎の疫病状況が会社の業務の正常な発展に一定のマイナス影響を与えたため、会社の営業収入は同10.72%下落した；上場会社の株主に帰属する純利益は979.57万元で、同29.95%下落し、非純利益を差し引いたらマイナスで、1018.24万元損失し、しかもここ3年間、龍源技術は非純利益を差し引いてすべてマイナス値になった。

主業は不振を続けていますが、龍源技術はここ二年間で「超過額」配当が行われています。2019年に、龍源技術は純利益分配方案を発表しました。10株につき現金配当金2元（税込）を配布し、合計で現金配当金1億3000万元を配布しています。会社の当期純利益の7.34倍です。

そのほか、一部のキャッシュフローが十分ではなく、一定の債務圧力がある上場企業も「超過額」配当の大軍に加わっています。典型的な例えば宇通客車は、2020年に疫病などの影響を受け、会社の営業収入は217.05億元で、同28.82%減少した。親会社の株主に帰属する純利益は5.16億元で、同73.43%減少した。経営活動のキャッシュフロー純額は35.68億元で、同33.32%減少した。

しかし、宇通バスは2020年度に「10株に5元（税込）を割り当てる」という純利益配分計画を発表しました。現金配当は11.07億元で、会社のその年の純利益の2倍余りです。2020年末までに、宇通客車の流動負債は合計150.15億元で、資産負債率は53.64%で、その年に会社が支払った財務費用は7000万元を超えています。

「大きな手書き」が論争を呼ぶ

1株当たりの配当金から「配当王」が後を絶たない。統計によると、今年10派10元以上の会社はすでに44社に達し、10派20元以上の会社は8社ある。

その中で、貴州茅台、吉ビット、碩世生物はそれぞれ10株派192.93元（税込）、120元（税込）、55元（税込）で第一位、第二位、第三位にランクされています。雲南白薬、愛美客、江鈴自動車、英科医療など10株当たり30元以上でその後にランクされています。

しかし、高配当案が次々と出てくるにつれて、市場では高すぎる配当が会社の将来の発展に影響するという懸念の声が出てきました。

例えば、2月8日に上場して半年にならない愛美客は高い転送案を打ち出して、会社は1.2億株を基数にして、全株主に10株ごとに現金配当金35元（税を含む）を配って、資本積立金で全株主に10株ごとに8株ずつ増配して、配当金の金額は4.21億元に達して、2020年度の純利益の95.68%を占めます。

この高転送案はすぐに監督層の注目を集め、2月9日に親交所から関心文書を送り、今回の純利益配分計画と業績成長が一致しているかどうかの説明を求める。

「配当の信号がいいか悪いか。良い面では、配当は企業の収益力が強く、十分な現金を持って資本市場の株主に還元すると説明しています。年間の純利益を一気に分けると、企業が収縮期に入ったということを物語っているかもしれません。企業はある業界の特性によって、企業の業界地位は総合的に配当を計画します。皿と林は言った。

武漢科技大学金融証券研究所の董登新所長も「1株当たりの現在の水準が高いのは当然だ。しかし、私たちは現金配当は一貫して、安定して、持続可能であるべきだと主張しています。もし現金配当が「金づちの売買」であったり、一度に全部食べてしまうなら、これは無責任な行為です。これは新旧投資家に対しても不公平です。

董登新から見れば、特に一度の高比例配当が発生した場合、市場は背後に利益輸送や道徳リスクがあるかどうかを警戒しなければならない。