인민폐 환율 절하 위험 대책

인민폐가 절상 상승세를 거스르는 시대는 이미 다시 돌아오지 않고 금융시장은 인민폐의 미래에 대한 전망이 명확하지 않다.인민폐가 앞으로 소폭 평가, 진탕이 될 것인지, 단계적, 트렌드 평가를 개시할 것인지 판단해야 한다.이 문제는 실제로 중국 경제의 기본 면에서 세워진 중국인 인민은행, 국외 자금, 국내 자금의 3자 게임이다.중앙은행의 목표는 화폐가치 안정 및 국제수지 상대적 균형을 유지하고 과대평가 손실 수출, 대폭 평가 하락에 큰 금융 동요, 해외 자금이 더 높은 회보율을 추구하는 데 있다. 국내 자금이 더 안전한 자산 배치를 도모하는 데 있다.

　　영향인민폐환율의 요소는 단기간에 금자를 본다—위험 조정뒤의 이윤 이 좁을 수 있다

중미 흑자는 자본의 흐름을 결정하는 관건이다.이자는 위안화와 위안화의 평가절상이 원리자본의 수익을 이루고 있으며, 이자는 원인으로 위안화의 평가절상이다.사실상 중국과 미국 흑자는 2007년 이후 계속 확대되면서 미국 연방적 양상화 완화 (QE) 의 지속적인 부호화, 한편 중국 금리 시장화 촉진 체제 내 이율은 균형 이율로 돌아온다.특히 주목할 만한 점은 2013년 하반기에QE탈퇴 예상 강화에도 달라지지 않았다.무엇보다 한 나라의 명의GDP 는 9.5%, 다른 나라의 명의GDP가 4%, 이 두 나라의 균형 이율 수준 자체가 큰 차이가 있다.미래 변화의 방향으로 볼 때 중국은 상대 미국이 여전히 정금차를 유지할 수 있지만, 두 가지 요인은 중미 흑자 차이에 불리하다.한편 중국은 더 큰 압박에 직면해 중국 명의GDP 를 한층 하행시키고 2010~2013년 중국의 명의GDP가 18%에서 9.5%로 급락할 가능성이 높았다.한편, 중국 정부는 강성 지불을 점차 타파하고, 신용 리스크 액세스 인상, 위험 조정 후의 이윤이 축소될 가능성도 있다.

　　중기 흑자 — 대미 무역 흑자는 좁은 공간이 있다

무역흑자 측면에서, 대출 위기 후 인민폐 시장은 일종의 분화된 상태이며, 인민폐는 달러의 평가절상 중미 무역흑자에 대비해 중국의 전 세계 무역 흑자를 대비한다.지난 20년 중국 대미 흑자 16700억 달러, 비미 국가와 지역 흑자 2300억 달러, 미국 흑자 는 위안화 절상 기반 이다.지난 20년 중국 대미 흑자 확대, 비미국과 지역의 흑자는 2008년 터치에서 반락하며 2011년 450억 달러의 적자가 나타났으며, 앞으로 10년 대 비미국과 지역무역이 균형이나 적자를 실현할 것이다.미국 흑자에 대한 추세가 없는 배경 아래에서 위안화 가치 최우선 정책은 상대 달러 절상 및 상대 비미 바구니 안정과 글로벌 위험에 따라 파동된다.중앙은행은 2014년 3월 인민폐 양변파동폭을 1%에서 2%로 확대한 것은 위안화 국제화 도로의 중요한 단계지만 달러 중간가계에서 위안화 환율 체계에서 가장 우위를 이루지 못하고 인민폐의 상대 달러의 가치 상승 또는 평가 하락이 우선이다.현재 가장 큰 문제는 평가 하락이 아니라 중간 가격 체계의 변혁과 인민폐 국제화의 속도를 가속화하고 있다.

중국 대미 무역흑자는 2008년 최고봉 1708억 달러에 이르렀고 2009년 1434억 달러로 하락해 2012년 사상 최대의 21191억 달러, 2013년 2159억 달러로 하락한 추세다.2014년 2개월 전 중국 대미 흑자는 255억 달러로 2013년 동기 300억 달러보다 훨씬 낮았다.미국 본선 경제회복은 재균형 경제성장을 중시하고 미국 무역적자가 수축될 뿐 확장되지 않는다면 중국은 미국 흑자 2~3년 추세 수축에 틀림없다.

　　장기간 보력차 — 제도와 기술 혁신의 이중 압력

환율은 양국 간 노동 생산성 증속 의 차이 에 달해 양국 간 전요소 생산율(TFP)의 증속 의 차이 를 기준의 개방 거시경제학이 우리에게 알리는 결론이다.중국은 지난 30년간 경제성장의 주요 원천은 자본축적과 인구이익이며 크루그먼이 동아의 기적 > 에서 천명한 이론처럼 중국의 TFP 성장에 대한 경제성장에 대한 공헌이 한정됐다.미래 2~3년, 중국은 제도와 기술 혁신의 이중 압력에 직면하고, 중미 간의 노동생산성 증속 격차는 변함없이 유지될 수 있으므로 실질적으로 좁아지기 어렵다.