「旧イノベーション」6年後に再始動上海公募5社同日試験水「浮動費率」

パイロットを再開した後、11月28日に第1陣の浮動費率基金が発行された。

21世紀経済報道記者によると、キャセイパシフィックは2年間の保有期間混合、中欧出航3年間の保有期間混合、華安匯智は2年間の保有期間混合、華泰柏瑞景気リターンは1年間の保有期間混合、富国アルファは2年間の保有期間混合の5つの基金を精選して正式に発売した。

「現在、製品の発行は正常で、この革新的な製品を完成させる自信がある」11月28日、国泰基金のある関係者は21世紀経済報道記者に語った。

実際、公募市場にとっても、変動費率基金製品は新品種ではありません。2013年には、最初の変動費率基金が発行された。しかし、その後、市場変動や業界の混乱が徐々に暴露された影響を受けて、変動費率基金は監督管理層によって承認を保留された。

近日中に証券監督会が承認文を発行するまで、変動費率基金はまた試行を再開した。偶然にも、現在試験水という革新的な業務を行っているのは上海にあるファンド会社だ。

変動費率基金が再び襲来

上記5本のすでに発売されているファンドのほか、最初に同時に承認されたのは興全ファンド傘下の1本の製品だ。

公開情報によると、この6つの浮動管理費率基金はいずれも業績報酬浮動式料金モデルを採用し、業界初の業績報酬型能動管理権益基金を1回ずつ計上した。所有者が各ファンドのシェアを買い戻す際に、そのファンドのシェアの年間収益率を計算し、その年の収益率が約束の基準を超えた場合にのみ、超過分に業績報酬を計上することができる。

発行中の5つの浮動費率基金を見ると、華泰柏瑞の製品は1年間の保有期間で、国泰、華安、富国の3社の製品はいずれも2年間の保有期間で、中欧の製品は3年間の保有期間で、5つの浮動費率基金の募集規模の上限はいずれも30億元だった。

料率に対して、5本の基金の具体的な要求は、毎年固定管理費が0.8%であるほか、1本の基金のシェア当たりの年間収益が8%を超えた部分に対して、20%の業績報酬を計上する。

市場に認められている点は、変動管理費率基金は基金管理者が受け取った管理費と業績表現が直接結びついた基金であり、固定管理費の「干ばつ・冠水・保収」のモデルを打破し、管理者と投資家の利益の束縛を実現することができる。

「現在の料率多元化の業界背景の下で、変動料率基金は投資家に比較的多元化の選択を提供することができ、投資家は自身のリスク選好に応じて適切な製品を選択することができ、変動料率も相場が一般的な場合の投資家の料率上の負担を軽減するのに役立つ」北京のある大手公募基金関係者は21世紀の経済報道記者に語った。

その見方では、「このモデルは基金会社と投資家の利益共有メカニズムを最適化することができる。業績報酬基金を計上することは基金会社の主体的責任を強化し、投資目標をさらに明確にし、基金が業績報酬を計上できるかどうかは業績表現と直接結びつき、投資家の利益共有メカニズムを最適化し、管理者と投資家の利益の束縛を実現する」と述べた。

実際には、これまで公募基金が発行してきたいくつかの浮動費率基金製品のほか、一部の専門家製品や私募製品の中でも、このような料金モデルは比較的一般的である。

21世紀の経済報道記者の整理によると、これまで多くの券商が公募製品を大集合させて類似の業績報酬メカニズムを採用してきた。例えば、中信証券の大集合転公募製品の1つは、0.6%の製品管理費を除いて、顧客の保有期間の年間収益が6%以上の部分に対して20%を業績報酬として抽出することを規定している。基準に達していなければ業績報酬は受け取らない。

今回の一時停止から3年後の再開には、権益系製品の発展促進に対する監督管理層の意図も表れている。

「監督管理層が試行を開始することは、市場検証の過程でもある」と上海のある公募基金関係者は取材に対し、「変動費率基金の基礎費率は低く、管理がよければ多く金を受け取り、基金会社に促進作用を与えることができる」と指摘した。

しかし、この製品も新製品ではありません。これまで市場にも多くの問題が発生してきましたが、監督管理が引き締まって今また開放されているので、市場が注文を買うかどうかは言いにくいです」

市場効用検証中

この料率革新は投資家に一定の引力を与えているが、訪問先の公募機関の人々からは、まだ一定の弊害があると指摘されている。その中には、ファンドマネージャが短期的な収益を過度に追求し、長期投資の運用に影響を与えるかどうかも含まれています。

「我々はこの方面の製品開発と設計を支持しているが、具体的な設計案は重要だ」と華南のある公募基金の関係者は21世紀経済報道記者に語った。

北京のある中型公募基金の関係者も、「具体的な製品の詳細は具体的に見なければならない。例えば、発起式条項、定期開放などを加えると、このような料率の製品に適している」と考えている。

実際には、これまでに設立された変動管理費率基金製品とは異なり、今回新たに承認された基金製品はすべて閉鎖的な運用を行っている。

「管理モデルでは、中欧の出航3年のシェアは3年のロック保有期間を設定し、短期的な変動から離れ、長期的な傾向をつかみ、上昇や下落、頻繁な買い戻しを避け、投資家の利益確率の向上に努め、投資収益は基金収益に等しい」中欧基金の関係者は21世紀の経済報道記者に語った。

「ロック保有期間は、我が国の株式市場における変動が大きい問題に基づいて設定された解決策であり、時間的に空間を変え、長期的に保有することによって株式の変動が大きい問題を消化するため、このロック期間の優位性を通じて、投資家の短期的な非理性的な償還行為を逆転させ、投資家が株式の変動の中で成長する傾向を共有し、概算率の利益を実現し、良い投資家の利益体験。」同筋は指摘する。

管理費計上モデルを見ると、キャセイパシフィック研究所が精選した2年や中欧出航3年などのいくつかの製品も、基金のシェアを買い戻す際に業績報酬を受け取るために使用されている。

「現在、皆さんが送っている製品を見ると、1年2年3年のもので、皆さんの要求も中長期的であることがわかります。ファンドマネージャーに短視されすぎず、浮動費率を得るために極端に収益を創出したくないという意図があります。実はこのような製品設計も制御です」と、上海のある公募ファンド関係者は分析している。

「公募基金の製品革新は絶えず、浮動管理費率基金は料率改革を通じて投資家を誘致するとともに、一定の保有期間を設けて情緒的妨害を低減するが、革新製品の儲かる効果がどのようになるかは検証する時間が必要だ」と光大証券アナリストの鄧虎氏は述べた。

「まだパイロットの段階で、皆さんはさまざまな見方があるのは正常です。長期的に安定して投資家がお金を稼ぐことができる製品が良い製品であることを期待しています」と、ある大手公募ファンドの関係者は21世紀の経済報道記者に語った。